股价跌回两年前，永辉超市较高点蒸发362亿，背后原因曝光

文 | 杨万里有一种痛叫别人的股票创新高，自己买的跌不停。永辉超市22.37万股东可能就有这种感受。

12月10日，永辉超市收报7.26元，跌3.33%，总市值为690.9亿元。从K线走势看，永辉超市自今年4月份反弹至11.07元（前复权）后，便步入下跌通道。现在，其股价已跌破7.3元，回到2018年时期水平。

永辉超市近两年K线走势股价下挫背后的原因包罗，一是业绩增速放缓；二是公司陷入线上线下业务“双困局”；三是生鲜零售成为新风口，互联网巨头以及新势力纷纷入局，使市场担忧未来走线上渠道的生鲜越来越多，线下受到影响。值得关注的是，A股商业百货板块在二级市场连续回调，家家悦、苏宁易购等上市公司今年股价回调水平较大。三因素压制股价自2月份创下6.92元低点后，永辉超市一路上涨至11.07元，期间涨幅达59.9%。

其时股价大幅上涨主要得益于业绩增长。数据显示，第一季度，永辉超市营收同比增长31.57%，归母净利润同比增长39.47%。

但从4月底开始，永辉超市股价拐头向下，震荡下跌至今。大略统计，相比11.07元高点，永辉超市股价跌幅高达34%，总市值蒸发约362.5亿元。压制股价的第一个因素与业绩增速放缓有关。

数据显示，永辉超市前三季度实现营收726.70 亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润20.28 亿元，同比增长31.9%。分季度看，永辉超市第一季度、第二季度和第三季度营收划分同比变更+31.57%、+12.2%、-1.0%，归母净利润划分同比变更+39.47%、+16.6%、+3.4%。

不难发现，永辉超市的业绩增速在逐季放缓。对白马股而言，业绩连续增长是股价上行的焦点动力。

若业绩下滑，就会遭到资金抛售。以格力为例，因业绩下降导致股价低迷了泰半年。第二个因素与永辉超市陷入线上线下业务“双困局”有关。

线下方面，永辉超市在Mini店上探索不顺。今年第一季度，永辉超市mini店新增7家门店，闭店74家；今年上半年，永辉超市mini店新开门店16家，闭店88家；第三季度，永辉超市mini店新开门店8家，闭店61家。

今年永辉超市预计新开mini店130家，但从数据看，全年目的完成度都不到一半。永辉超市Mini店闭店的原因包罗选址不妥、运维成本太高、加盟商选择失误以及供应链支持不够与成本太高等。永辉超市董秘张经仪曾直言，“我们大店开得不错，开小店为什么效果欠好？现在回过头来看，就是拍脑壳的错误，用以前开店、开大店的模式去开小店就错了”。线上方面，永辉云创仍处于亏损阶段。

永辉超市早在2015年就开始拓展线上业务。当年，永辉超市建立了永辉云创，并获得今日资本、等投资。不外，该业务自建立开始便一直处于亏损中。2016-2019年，永辉云创划分亏损1.16亿元、2.67亿元、9.45亿元、12.83亿元。

在业绩压力下，永辉超市于2018年将永辉云创剥离上市公司体系。受疫情影响，消费者的线上消费习惯逐渐扩围，永辉超市又逐渐意识到了永辉云创的重要性。今年8月份，永辉超市又选择回购了永辉云创20%的股权。

对此，有财经媒体揭晓看法称，“永辉云创的业务似乎并未跑通，连续的大额亏损已经让首创人无力蒙受，只好卖回给上市公司，那么未来上市公司的运营成本和谋划风险显着上升。”第三个因素与生鲜零售新风口带来了打击。克日有消息称，永辉超市参股的上蔬永辉已申请破产清算。

资料显示，上蔬永辉以传统模式为主，但今年发生疫情，实体零售店都受到打击。相反，电商的商机被掘客。

在尺度APP，有网友发帖称，艾瑞咨询预计未来3年中国生鲜电商行业仍会保持年均35%的增长率。现在，阿里、美团、拼多多等巨头相继结构生鲜电商市场。与此同时，社区电商平台兴盛优选和社区团购平台十荟团也获得了融资。

有市场人士认为，生鲜电商为了抢市场，还会连续较长时间“烧钱”。再看永辉超市，如果“烧钱”太多，可能会进一步侵蚀现金流。然而不“烧钱”，没法像互联网企业一样做的风生水起。因此，永辉超市的压力较大。

业绩增速下滑、永辉云创业务充满变数、Mini店谋划模式需进一步改良、互联网巨头以及电商新势力抢占市场份额，或是投资者担忧永辉超市未来发展性的原因。低迷的商业百货观点股永辉超市是A股商业百货板块的一个缩影。我们关注到，商业百货板块指数从2015年至今，累计跌幅高达53.7%。

从K线走势看，该板块近两年反弹时间漫衍在2019年的2月-3月和今年的5月-7月。商业百货板块走势从个股看，被媒体称为“山东小永辉”的家家悦自今年6月份创下49.37元高点后，股价跌至现在的23.82元，已经腰斩。另外，苏宁易购自今年7月份开启一波40%左右的上涨后，现在股价又跌回到了原点。商业百货观点股在二级市场体现低迷，一是与市场炒作气势派头有关。

今年，市场炒作的主线是疫苗、科技、光伏、新能源汽车等观点，而其它观点股不被资金青睐；二是商业百货观点股业绩超预期情形少，且没有“故事”支撑，发展性偏低。随着股价大幅下挫，永辉超市何时能走出低谷，我们将继续保持关注！。

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